过去一年，尽管外部环境仍然充满诸多不确定性的挑战，但杉杉股份(600884)作为全球领先的材料提供商，依然交出了一份出色答卷，不仅盈利能力持续提升，营收规模更是创历史新高。

从业务板块来看，杉杉股份偏光片业务逆势稳增彰显成长韧性，同时，其负极材料业务近年来在公司着力打造下，把握住市场机遇窗口期，实现了跨越式发展，成为推动未来业务发展的重要引擎。

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双主业战略效果显现

杉杉股份原主业为锂电池材料，主要产品包括正极材料、负极材料、电解液、光伏等。为促进公司可持续发展，公司正逐步剥离正极材料、光伏、充电桩等非核心业务，集中资源发展负极材料业务。同时公司于2021年完成对LG化学LCD偏光片业务的收购，正式开启“负极材料+偏光片”的双主业发展战略。

受益于负极材料、偏光片双主业的协同发展，杉杉股份的经营业绩也实现稳健增长。2022年，公司实现营业收入217.02亿元，同比增长4.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23.29亿元，同比增长23.53%。

关于净利润大幅增长，杉杉股份表示，公司负极材料业务下游新能源汽车及储能市场继续呈现蓬勃发展态势，市场需求持续扩大，叠加公司包头二期新产能顺利释放、客户合作持续深化，实现出货量同比大幅增长。同时，公司偏光片业务通过加强新产品开发、优化产品结构、深化客户合作等积极举措应对行业需求下滑，偏光片业务销量同比有所增长。

行业周知，在国际政治局势多变、全球通货膨胀等外部环境的影响下，2022年全球经济处于弱增长周期，消费电子产业整体需求疲弱，偏光片产业亦受到一定影响，根据Omdia数据预测，2022年全球偏光片市场需求约为5.52亿平方米，同比下降 8.1%。

而面对阶段性的市场需求下滑，杉杉股份通过持续提升自主创新能力，加强高附加值产品的开发能力，巩固大尺寸优势的同时开拓中小尺寸市场，并进一步提升运营效率，实现了业务的稳健发展。

具体来看，2022年其偏光片出货量为12685.51万平方米，同比增长11.94%，而该业务实现营业收入103.3亿元，实现归属于上市公司股东的净利润13.94亿元，营收净利均实现稳健增长。

而在偏光片业务稳健增长的基础上，杉杉股份也加快负极材料业务的布局。2022年，杉杉股份负极材料实现主营业务收入80.58亿元，同比增长94.63%；实现净利润9.2亿元，同比增长53.25%；实现归属于上市公司股东的净利润8.13亿元，同比增长54.95%，成为增速最快的业务板块。

在过去的几年，得益于公司长期的研发投入以及对产能建设的超前布局，杉杉股份在产业经营层面交出了一份亮眼答卷。其核心产品负极材料在新能源汽车、储能等行业头部客户快速上量，带动经营业绩高速增长，已成为公司第二增长曲线。

两大主业前景广阔

目前来看，杉杉股份第一大收入来源于偏光片业务。公司作为全球偏光片龙头，已有20多年的技术研发积淀，具备满足下游众多应用领域的生产能力和1000余项技术专利申请，通过超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等差异化技术领先市场，在技术研发、产能规模、超宽幅产线、客户结构等方面均具有全球核心竞争力。

近年来，电视大尺寸化发展趋势明显，叠加车载显示、穿戴式显示、万物互联等新显示应用场景的不断推出和发展，从中长期来看，在大型化、高端化、新应用等拉动下，全球偏光片需求面积将稳定增长，其中大尺寸偏光片需求增速明显，根据Omdia数据预测，2022-2026年，全球65英寸及以上偏光片需求面积的年复合增长率为15%左右。

同时，随着全球显示面板产业不断向中国内地转移，中国内地面板产能逐年提高，对上游偏光片等原材料的国产替代需求也在持续提升。CINNO Research预计未来中国内地地区偏光片配套需求在6亿平方米以上，且高世代面板产线的投资建设将加速带动大尺寸偏光片需求增长。

而在国产替代的背景下，杉杉股份作为全球偏光片龙头企业，其产品销量也快速增长，从2021年的1.1亿平方米提升至2022年1.27亿平方米。销量增加也带动市占率提升，根据矢野经济研究所发布的数据显示，2022年公司偏光片市场份额从2021年的25%大幅增长至 2022年的29%，市场竞争力进一步提升。

另外，杉杉股份作为国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业，目前在技术、客户、产能规模、产业链等方面具备领先优势，拥有包括材料造粒、表面改性、球化、热处理等自主核心知识产权，并在高精尖产品研发、石墨化技术、原料开发及评价技术、工艺设备的开发等方面处于行业领先地位。

在下游新能源汽车和储能需求的带动下，锂电池材料市场需求强劲增长，根据鑫椤资讯数据，2022年全球负极材料产量146.8万吨，同比增长67.3%，2022年全球电解液产量102万吨，同比增长近80.7%。

而杉杉股份快充负极产品凭借优异的性能在下游应用份额保持领先并持续提升，公司与全球头部电池企业的合作进一步深化，对主要优质客户的销售大幅增长，公司前十大客户销售额占比进一步提升，同时公司凭借硅基负极产品实现海外高端客户的突破，海外客户认可度不断提升。

总体而言，在政策与市场的双重推动下，偏光片、负极材料需求持续旺盛，而杉杉股份作为两大细分领域的龙头企业，实现双主业并行发展，有望获蓝海市场红利。

厚积薄发拥抱高成长性

如果说营业收入、净利润等指标体现的是企业的盈利能力，那么研发投入则在一定程度上体现了公司的战略规划，以及公司未来在市场中的核心竞争力。可以说，企业的研发投入、研发创新水平对企业的发展潜力起着至关重要的作用。

杉杉股份高度重视创新研发，始终把技术创新作为企业提高核心竞争力的重要举措。2022年，杉杉股份研发费用为9.53亿元，同比增长33.11%。截至2022年12月31日，公司在韩国、中国、日本、美国等全球多个国家已申请1000余项LCD偏光片相关专利，已授权专利992项，包括发明专利939项；而负极材料已有授权专利211项，其中国际专利2项，国内发明专利170项。

凭借强劲的研发投入，杉杉股份产品竞争力进一步提升。其中，偏光片业务持续夯实大尺寸产品在高端和超大尺寸领域的领先优势同时，全面加强高端中小型产品的开发力度。目前公司车载用偏光片已完成技术和专利储备，正在加快推进产品开发。OLED手机用偏光片已通过客户认证，产品需求逐步放量；OLED电视用偏光片、VR显示端用偏光片等产品已完成自主开发，处于客户认证阶段，逐渐实现了从LCD偏光片到 LCD+OLED偏光片的突破和跨越。

而在负极材料方面，杉杉股份自主开发的高能量密度低膨胀、液相快充包覆、硅负极前驱体合成等多项技术位居行业前列，同时，硅基负极、硬碳负极、石墨化、原材料等产品技术不断取得突破，部分产品已实现销售。2019年以来，杉杉负极技术跻身国家队，入选国家企业技术中心、国家制造业单项冠军示范企业、国家级高新技术企业。

在技术层面打造护城河外，杉杉股份还加码产能布局。公司全力推进一体化产线的战略布局，截至2022年底，公司已经完成约70万吨负极材料的产能布局，其中已投产成品产能约20万吨，并规划了四川眉山20万吨、云南安宁30万吨一体化基地，总体产能规模领先。

同时，公司还规划了浙江宁波4万吨硅基负极一体化基地项目，项目覆盖原料加工、反应合成、中间品加工、表面改性到成品加工等完整工序，将有利于公司形成硅基负极材料一体化产能规模优势。

此外，杉杉股份有序推进偏光片产线建设。杉金广州其中1条新增产线已实现量产并处于产能爬坡阶段，另1条新增产线已实现试生产并处于产线认证阶段；张家港产线已完成厂房建设，其中1条新增产线已实现试生产，下一步将积极推进产线认证；四川绵阳产线正在按计划有序推进建设中。

整体来看，杉杉股份作为行业龙头企业，正不断巩固企业竞争优势，构筑坚实技术产能双壁垒，着力深挖企业永续发展护城河。分析人士指出，杉杉股份偏光片与负极材料业务双轮驱动，工艺技术领先，原材料自主可控，伴随偏光片与负极材料产能的不断释放，公司经营业绩有望保持持续高速增长，龙头竞争优势有望进一步显现。

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