今年以来，A股震荡调整。从宽基指数看，市场整体表现不尽如人意，截至8月25日，万得全A指数2023年以来涨跌幅为-3.02%、沪深300为-4.20%、创业板指-13.05%。

(资料图)

不过，依然有不少细分指数逆势上涨，例如沪深300红利低波动指数。

沪深300红利低波动指数今年来涨幅超13%

2023年以来，按“高股息+低波动”策略编制的沪深300红利低波动指数表现较好。虽然没有AI概念风头劲，但截至8月25日，今年以来该指数累计涨幅达13.39%，相比同期沪深300有将近18%的超额表现。

数据来源：Wind，截至2023.8.25，沪深300红利低波动指数2018-2022年涨跌幅分别为-19.18%、15.91%、-7.05%、5.42%、-5.88%

高股息是低利率时代的关键词

红利策略又叫高分红或者高股息策略，简单说就是挑选股息率高的股票持有。沪深300红利低波动指数对红利策略的用法是从沪深300样本股中筛选出近3年有现金分红的股票，并选出近3年平均股息率排名前1/2的股票作为指数备选样本。

红利策略选股方式简单，但实际效果差别很大。沪深300红利低波动近五年指数平均股息率高达4.40%，沪深300同期股息率为2.46%。

数据来源：Wind，截至2022年底

放在以前，年均4.4%的股息收益率可能没有收益相当的国债收益率香，因为买国债比买股票的风险更小。但近年国债利率持续走低，目前10年期国债到期收益率仅2.55%，银行理财收益率也节节走低。

不断下降的无风险利率，使得上市公司把富余的钱拿去买理财的性价比降低，增加提升分红的意愿，为红利策略提供持续的机会。利率向下、股息率向上，分红收益的相对吸引力就大大增加了。

10年期国债到期收益率（%）走低

数据来源：Wind，截至2023.8.25

低波动策略减缓震荡波动

但A股波动大，分红收益会不会被股价震荡给抵消呢？为了改善这种情况，红利策略再加上一个低波动策略，对市场震荡的防御性增强。低波动策略，简单来说，就是选股价波动水平较低的个股，减少对风险的暴露。

沪深300红利低波动指数在已选出的股息率较高的样本股票中，按波动率从低到高排序，选出波动率最低的50只股票，并摒除了指数惯用的市值加权，防止大涨大跌的个股过度影响指数表现；而用波动率倒数加权的方式，力争使指数表现更加稳健。

指数近52周波动率14.15%，沪深300同期波动率16.85%，低波动策略在震荡市中发挥了一定的防御性。

一面是低利率时代投资收益率下滑的困境，一面是A股高波动的市场特点， “红利+低波动”策略对症下药，沪深300红利低波动指数给出了一个长期投资思路的“药方”。

嘉实沪深300红利低波ETF基金（515300）紧密跟踪沪深300红利低波动指数，同时该ETF还配备了场外联接基金嘉实沪深300红利低波动ETF联接（A:007605C:007606）。

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